Главная » Статьи » Экономика |
«Ипотечный кризис» окончательно вышел за рамки США
Проблемы на рынке субстандартного кредитования в Америке негативно отразились и на финансовых рынках Европы. Главным сигналом стало то, что крупнейший французский банк BNP Paribas заявил о приостановке выплат - из-за невозможности расчета чистой номинальной стоимости - по паям трех своих инвестиционных фондов, вкладывавших средства на рынке субстандартной ипотеки США. «Ликвидность полностью испарилась в некоторых сегментах рынка секьюритизированных ценных бумаг США, что делает невозможной справедливую оценку стоимости некоторых активов, вне зависимости от их качества или кредитного рейтинга», - говорится в заявлении BNP Paribas. Отметим, что BNP Paribas был не одинок в подобных действиях. В свою очередь, массовый вывод средств западных инвесторов из фондов, инвестировавших средства на кредитном рынке США вызвал обвал на мировых фондовых площадках. Это на позапрошлой и прошлой неделях вызвало проблемы на денежном рынке еврозоны, что спровоцировало сильный рост ставок однодневных кредитов на долговом рынке в странах Западной Европы. В конце прошедшей недели на западных финансовых рынках был налицо кризис ликвидности и доверия в сегменте межбанковского кредитования. Для улучшения ситуации с банковской ликвидностью ЕЦБ совершил крупнейшее в истории вливание кредитов в рамках однодневного тендера с фиксированной процентной ставкой 4% годовых. Дабы сгладить эффект «схлопывания» ликвидности примеру ЕЦБ последовали Федеральная Резервная Система США, а также Банк Канады, Банк Японии и Резервный Банк Австралии. Суммарные объемы кредитных «вливаний» ведущих банков мира приближаются к 300 млрд. долларов. Попробую изложить краткую историю развития событий на рынке ипотеки в США. Раздувание ипотечного рынка в США прошло в условиях изначально низких процентных ставок - когда в первой половине 2003 года экономика США залечивала последние раны от обвала фондового рынка в 2000 году, процентная ставка ФРС составляла 1% годовых. В стране оказалось много свободных денег и банки готовы были предоставлять их на минимальных требованиях всем желающим. Желающих было хоть отбавляй - под такие-то ставки! Многие стали обзаводиться домами, квартирами, получить кредит было не сложно. Критерии предоставления кредита снижались, его могли получить даже люди с низким уровнем дохода. В результате, в США доля сектора кредитования «subprime» (для заемщиков с низким уровнем дохода) составила 10% всего американского ипотечного рынка. Однако когда ставка начала повышаться у многих таких заемщиков начались проблемы, поскольку они этого не планировали. Начались отсрочки выплат по процентам и основному долгу, чего надеялись избежать уже кредиторы. Собственно кризисная фаза в ипотечном кредитовании США начался еще в 2006 году. Главной его причиной стал ускорившийся рост невозвратов жилищных кредитов неблагонадежными заемщиками. Кризис стал заметен и начал приобретать международные масштабы весной 2007 года, когда New Century Financial Corporation, крупнейшая ипотечная компания США, занимающаяся кредитованием ненадежных заемщиков, ушла с Нью-Йоркской фондовой биржи. В течение следующих нескольких месяцев понесли убытки или оказались банкротами десятки подобных компаний. Летом кризис затронул инвестиционные фонды крупнейших финансовых компаний, вложившие средства в ипотечные облигации: Bear Stearns, Goldman Sachs, BNP Paribas. На международных рынках стал намечаться кризис ликвидности. Для борьбы с ним Центробанку Европы пришлось потратить на ссуды более 150 миллиардов евро, а Федеральной резервной системе США - около 50. Итак, ипотечный кризис в США возник из-за того, что большинство заемщиков не справилось с выплатой кредита. Почему это произошло? И грозит ли это украинской ипотечной системе, которая создана по схожей с американской модели? Говоря о циклических причинах американского ипотечного кризиса, напомним, что Федеральная резервная система США на протяжении 2004-2006 годов неоднократно повышала свою учетную ставку, от которой напрямую зависят проценты по вкладам и кредитам. Из-за этого, к концу прошлого - началу этого года ставки по ипотеке и процентные ставки на рынке по долговым облигациям очень сильно выросли. Это означало, что подорожали ипотечные кредиты и, соответственно, число людей, которые могли их себе позволить, снизилось, и упал спрос на жилье. Падение спроса на жилье, в свою очередь, привело к снижению цен на жилье по всему рынку недвижимости США, которое, кстати, продолжается и до сих пор. Ситуация напоминает складывающийся карточный домик: спрос падает, растет число непроданных домов, цены падают, люди видят, что цены падают, и не хотят покупать дома сейчас, откладывают на потом, спрос еще больше падает. Эх, нам бы так! В свою очередь, падение цен на недвижимость сказывается не только непосредственно на самом рынке недвижимости, но и затрагивает более широкие аспекты американской экономики. В частности, в США распространено такое понятие, как home credit. То есть человек имеет дом, купленный в кредит, например, за 100 тысяч долларов. А цены на дома выросли, и, к примеру, дом стоит уже 150 тысяч долларов. Человек берет новый кредит на 150 тысяч, закрывает старый кредит, и на разницу в 50 тысяч он имеет средства на какие-то дополнительные расходы. Именно поэтому рост цен на недвижимость очень сильно увеличил потребительские расходы в США и стимулировал экономику. Соответственно, снижение цен на недвижимость ведет к обратному эффекту – люди взяли кредиты по сотне тысяч долларов под дома, которые сейчас стоят гораздо дешевле. Поэтому сейчас эти люди несут убытки и расплачиваться по этим кредитам им гораздо тяжелее, чем раньше. Получается, что серьезное падение цен на недвижимость бьет по структуре доходов и расходов американских потребителей, которые непосредственно покупают и продают дома. Но это циклическая составляющая, и тут ничего необычного нет. Вторая составляющая кризиса более тревожна. Последние года три рынок ипотечных кредитов США очень сильно развился. Если раньше преимущественно заемщикам предлагались стандартные ссуды на 20-30 лет, с фиксированной ставкой и с достаточно жесткими требованиями к заемщикам, то в последние годы (начиная где-то с 2001по 2003 годы) ставки на рынке были очень низкие – в связи с низкой учетной ставкой Федеральной резервной системы США. И чтобы как-то компенсировать снижение ставок на рынке и увеличить свою доходность, американские кредитные организации вынуждены были: во-первых, снижать требования к наемщикам, то есть наращивать кредитный портфель за счет более высокой рискованности заемщиков, которые берут кредит по более высоким ставкам, а во-вторых, делать условия ипотечных кредитов гораздо более изощренными. Американские ипотечные компании разработали множество всяких разновидностей ссуд с плавающей процентной ставкой либо привязанной к какому-то индикатору, либо на 2-3 года назначалась фиксированная ставка, которая потом переходила в плавающую. Потом появились такие кредиты, как «Джамбо» и «Альтей». «Джамбо» – это очень большие кредиты, «Альтей» – это ссуды хорошего кредитного качества, но с нестандартными условиями. Кроме того, появились кредиты, выданные низкокачественным заемщикам – их называют Subprime. Собственно говоря, с них и началась лавина неплатежей. Все эти продукты были нацелены на одно – на «вручение» ипотечного кредита тем заемщикам, которые при другом раскладе такой кредит не получили бы. Соответственно, качество этих кредитов ниже, чем в среднем по рынку. Таких кредитов в 2002 – 2004 годах собралось много. И с ухудшением конъюнктуры наличие большого числа низкокачественных заемщиков привело к более жесткому ухудшению ситуации, чем бывало ранее. Подчеркнем, что виной тому стали более «продвинутые» продукты и менее качественные заемщики. На практике дело выглядело так: 3-4 года назад было выдано много гибридных ссуд на условиях фиксированной ставки в первые два года и плавающей – в дальнейшем. Тогда ставки были в районе 4%. Массовый пересчет ставки по этим кредитам начался с этого лета. Ставки выросли в среднем в 1,5-2 раза. В итоге получилось, что по значительному числу ипотечных кредитов сумма среднемесячных платежей вырастает приблизительно в 1,5 раза. А пик по перерасчету приходится на октябрь этого года - только за октябрь произойдет скачок ежемесячных платежей по кредитам на сумму 50 миллиардов долларов. То есть сейчас США даже не на пике кризиса, а всего лишь на пути к нему. И опять в дело вступает «эффект лавины»: естественно, такой перерасчет платежей по ипотеке при общей достаточно неуверенной конъюнктуре с точки зрения потребительских расходов и при замедлении экономического роста приводит к тому, что происходит все больше дефолтов по ипотечным кредитам. Но, все же есть повод для оптимизма - доля низкокачественных ипотечных кредитов в общем объеме выданных ипотечных кредитов и в общем объеме выпущенных ипотечных бумаг, сравнительно невелика. Кредиты типа Subprime (высокорискованные ипотечные кредиты с гибкими условиями) составляют не более 10% от всех выданных ипотечных кредитов. К тому же довольно правильно повел себя ФРС – Федеральная резервная система США 17 августа на внеочередном заседании снизила с 6,25 до 5,75 процента учетную ставку по межбанковским кредитам. Это первое внеочередное понижение межбанковских ставок с 2001 года. Федрезерв готов и в дальнейшем действовать по необходимости в плане понижения ставок. В то же время ведомство, определяющее монетарную политику США, оставило учетную ставку по федеральным фондам на прежнем уровне в 5,25 процента. Хотя, многие уверены, что на ближайшем очередном заседании ФРС (в сентябре) ключевая для мировой финансовой системы ставка будет снижена. Ипотечный кризис в США продолжится в 2008 году Крупнейший в США сберегательный фонд и кредитор Washington Mutual Inc ожидает продолжения кризиса на рынке ипотечного кредитования в 2008 году и выделяет значительные суммы для покрытия возможных убытков по ссудам. WaMu сообщил, что планирует выделить в резерв 1,1-1,3 миллиарда долларов в четвертом квартале 2007 года. Такая же, или чуть большая сумма, будет зарезервирована в первом квартале 2008 года, передают Вести. В третьем квартале 2007 года в резерв было выделено 967 миллионов долларов, а общая сумма средств, выделенных на покрытие возможных убытков по ссудам в 2007 году, может составить 2,7-2,9 миллиарда долларов. "Мягкая посадка, которую мы ожидали, быстро превратилась в резкое падение", - сказал глава WaMu Керри Киллинджер на встрече с инвесторами. "Это болезненный процесс". Кризис на рынке ипотечного кредитования, обострившийся летом этого года, нанес ощутимый удар по тысячам заемщиков, которые оказались не в состоянии рефинансировать взятые ранее ипотечные кредиты из-за снизившихся цен на дома и выросших ставок по кредитам с плавающим процентом. Проблемы ипотеки перекинулись и на другие сектора экономики, в частности, кредитный и денежный рынки, приведя к острому дефициту ликвидности и многочисленным банкротствам финансовых компаний в США Возможно, наступают новые времена для иены, которая вновь значительно укрепилась против основных валют в понедельник, благодаря фиксации прибыли инвесторами, отдававшими предпочтение более безопасным инвестициям. На рынке за последние дни все больше заметно неприятие к риску из-за не до конца понимаемых последствий разрушительного кредитного кризиса в США. В результате, инвесторы снижают ставки на высокодоходные валюты, будь то сырьевые валюты или валюты стран на развивающихся рынках Источник: http://forinsurer.com/public/07/08/28/3153 | |
Категория: Экономика | Добавил: trends (02.12.2007) | Автор: Федор Петренко | |
Просмотров: 17764 | Комментарии: 65 | Рейтинг: 0.0/0 | |
Всего комментариев: 3 | ||||
| ||||